עידן עופר בעסקת ענק בסין: עד 376 מיליון דולר
הסכם אספקת אשלג בסין
חברת איי.סי.אל של עידן עופר הודיעה על חתימה על הסכמים לאספקת 750 אלף טון אשלג ללקוחות בסין במהלך 2026, במחיר של 348 דולר לטון. בנוסף, החברה צפויה לספק אופציה לאספקת 330,000 טון נוספים, כך שהמכנסה המוערכת ממימוש האופציה תעמוד על כ-376 מיליון דולר. ההסכם הנוכחי הוא חלק מהסכם מסגרת רחב יותר שנחתם עם הסינים בסוף 2024, שנועד להבטיח שוק יציב במשך שלוש השנים הקרובות (2025-2027). ההסכם כולל אספקה של 2.5 מיליון טון אשלג, עם אופציות להוסיף כמעט מיליון טון נוספים.
משמעות העסקה עבור איי.סי.אל
מגזר האשלג מהווה חלק מרכזי בפעילותה של איי.סי.אל. נתוני הרווחיות מראים כי עפ"י הערכות, הפעילות שאינה קשורה לזיכיון ים המלח מייצרת בין 65% ל-70% מהרווחיות התפעולית של החברה (EBITDA), אשר לשנה נוכחית עומדת על כ-1.5 מיליארד דולר. מתוכם, רק כשליש מגיעים מהזיכיון בים המלח, והשאר מפעילויות אחרות, כולל אשלג המיוצא לסין, הודו ולשווקים נוספים ברחבי העולם. העסקה האחרונה עם סין מייצגת חיזוק משמעותי של התשתית הכלכלית של החברה.
תרחישים עתידיים לרווחיות
אם איי.סי.אל תצליח לזכות בזיכיון החדש, היא צופה ש-EBITDA שלה יזנק ל-1.8-2 מיליארד דולר לאחר 2030. אם לא תזכה, רווחיות החברה עדיין צפויה לגדול ל-1.7-1.9 מיליארד דולר, אך הפער בין שני התרחישים עומד על כ-100 מיליון דולר בשנה. בנוסף, במקרה של אובדן הזיכיון, החברה לא תקבל פיצוי של כ-2.54 מיליארד דולר מהמדינה על התשתיות שהקימה, ותשקול להשקיע את הכסף ברכישות ובהרחבת פעילויות במגזרי פעילות אחרים.
המצב המשפטי והרגולטורי
מההסכם שנחתם עם המדינה הסיר את "זכות הסירוב הראשונה" של איי.סי.אל, מה שמגביל את יכולת החברה להתחרות על המכרז במקרה שזוכה אחרת תנקוב במחיר נמוך. כמו כן, בג"ץ קבע לאחרונה שעל החברה לשלם כ-500 מיליון שקל למדינה עבור מי ים המלח שבהם השתמשה בעבר. בעקבות זאת, מניות החברה ירדו בשיעור של 6%.
טיוטת חוק הזיכיון החדש, שפורסמה לאחרונה, כוללת סעיפים שמעוררים דאגה, כמו האפשרות להענקת הזיכיון ללא מכרז אם תהליך המכרז ייכשל, וכן האפשרות להטיל מגבלות על זהות בעלי המניות.
מסר משקיעים
עסקת האשלג עם סין מציעה מסר חזק למשקיעים – גם אם איי.סי.אל תאבד את הזיכיון, היא מחזיקה בעסק חזק ויציב מחוץ לים המלח. בשוק העולמי קיימת דרישה יציבה לאשלג, במיוחד מסין, הודו ומדינות מתפתחות אחרות, מה שמחזק את צפי העתיד של החברה.
שוק המכרז לזיכיון ים המלח צפוי להתפרסם בשבועות הקרובים, עם זוכה שיבחר עד 2027, ומרכזי הכובד של החברה ממשיכים להיות נתונים לאי-ודאות, אך יחד עם זאת, יש לה תוכניות אלטרנטיביות לעתיד.