2025-03-13 03:00:00
המודל שמגלה כמה עוד יירדו בורסות ארה"ב לפני שיגיעו לתחתית
סקירה של מודל ד"ר גיל בפמן
ד"ר גיל בפמן, יועץ כלכלי ואחרון הכלכלנים הראשיים של בנק לאומי, פיתח מודל כלכלי לפני 26 שנים המספק התרעות על מפולות בשווקים. המודל הצליח בכל הגדלים, מהדוט.קום ועד למשבר הקורונה. השוואות קודמות, במיוחד לאירועים ב-2018, מלמדות כי מדד S&P 500 עלול להיתקל בירידה נוספת של כ-8% בעוד מדד נאסד"ק עלול ליפול ב-11%.
מה המודל אומר על השוק כיום?
המודל של בפמן מתמקד במדד השבריריות של שוק המניות. הוא אינו מזהה טריגרים לירידות, אלא מניח כי ברגע שהשוק מגיע לנקודה קריטית, ירידה משמעותית צפויה להתרחש. את היחס הזה מכנה בפמן "מכפיל מאקרו-כלכלי", המודד את יחס שווי החברות בבורסת ניו יורק (NYSE) לבין התוצר הנומינלי של ארצות הברית (GDP).
הקריטריונים למכפיל מאקרו-כלכלי
כאשר היחס הזה עובר את הסף של 0.64, לעיתים קרובות השוק נכנס ל"אזור החם", מה שמקנה לנפילה סבירות גבוהה יותר. כיום, היחס עומד על 0.66, מה שמעיד על פרמטרים של שוק שברירי. בפמן מציין שהסיכון גובר על שוק במצב שבו הוא מתמודד עם אי-ודאות גיאו-פוליטית וצעדים בלתי צפויים מצדו של הנשיא, דונלד טראמפ.
השפעת הנשיא טראמפ והגאות הנוכחית
מאז תחילת השנה, מדד S&P 500 ירד ב-4.5% ומדד נאסד"ק ב-8.4%. בפמן משווה את המצב הנוכחי למה שקרה בדצמבר 2018, אז השוק צנח ב-9% על רקע עלאות ריבית ודאגות כלכליות.
מה צפוי בהמשך?
בפמן מציע כי אם צעדי המדיניות של טראמפ יהיו חריפים יותר מהצפוי, נפילות נוספות עשויות להיות משמעותיות יותר, עד 11%. הוא ממליץ על רגולציה מקילה, כמו הפחתת מס החברות בארה"ב, הבטחות ענפיות ורגיעה במלחמת הסחר, אשר עשויים לשנות את המגמה ולהניע את השווקים כלפי מעלה.
התייחסות לשוק הגרמני
בפמן בדק את המודל גם על שוק המניות הגרמני, ומצא שהיחס שם נמוך יותר, מה שמעיד על פוטנציאל לעלייה של כ-20%. הגורמים לכך הם מכפילים נמוכים וההשקעות הצפויות בתשתיות. השוק הגרמני ייהנה מעדיפות תוך העצמת ההוצאה האזרחית והביטחונית.
סיכום
כשהשווקים בארה"ב מתמודדים עם אי-ודאות, ד"ר גיל בפמן מעמיד את מודלו ככלי שמספק תובנות חשובות לתחזיות עתידיות. השפעות הנשיא טראמפ, כמו גם תנודות כלכליות מגוונות, עשויות להפעיל לחצים שיגבירו את הרגישות של השוק, וההמלצות שציין יכולות להשפיע על הכיוונים המובילים.