התוצר ברבעון השלישי זינק – זאת ההשפעה על הריבית

נתוני התוצר המקומי הגולמי לרבעון השלישי של 2025

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה היום את אומדן התוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) לרבעון השלישי של 2025, כשהנתונים מראים על התאוששות כלכלית חדה ומרשימה. התוצר קפץ ב-12.4% בחישוב שנתי, ובחישוב רבעוני נרשמה עלייה של 3%. עלייה זו חלה לאחר ירידה של 4.3% ברבעון הקודם, שנבעה מהשפעות מלחמת "עם כלביא".

הצריכה הפרטית והשקעות עסקים

הצריכה הפרטית הציגה זינוק דרמטי של 23% במונחים שנתיים, כשמשקי הבית חזרו לרכוש מוצרים ושירותים שנדחו במהלך תקופת המלחמה. במיוחד בלטו העליות בקטגוריות של מוצרים בני-קיימא, עם עלייה של כ-90% עד 108% בהוצאה על ריהוט וציוד חשמלי לעומת הרבעון הקודם.

גם ההשקעות העסקיות חזרו במלוא העוצמה, עם עלייה של 36.9% בהשקעות בנכסים קבועים, מהן עלייה מרשימה במכונות וציוד, כולל רכישות של משרד הביטחון. ההשקעה בבנייה למגורים עלתה ב-32.1%, אך עדיין נמוכה מהרמות של 2023.

יצוא ויבוא

במישור סחר החוץ, היצוא בתעשייה רשם עלייה של 29.2%, בעוד שהיבוא האזרחי קפץ ב-45.5%, מה שמעיד על חזרה לפעילות מסחרית אינטנסיבית לאחר חודשים של האטה.

השפעת הצמיחה על האינפלציה

לצד התמונה האופטימית, עולה השאלה כיצד ישפיע הזינוק בצריכה על האינפלציה. מדד המחירים לאוקטובר עלה ב-0.5% בלבד, עם אינפלציה שנשמרה יציבה על 2.5%, בתוך היעד. אולם, העלייה החדה בצריכה לעיתים מתורגמת ללחץ על המחירים.

הפער בין הצמיחה החזקה ליציבות המחירים מעלה תהיות, וייתכן שהשקל החזק והפריון הגבוה בכלכלה הישראלית מסייעים במתן מענה ללחצים האינפלציוניים. יש לציין כי חלק מהעלייה בצריכה נובע מהשלמת רכישות שנדחו, ולאו דווקא מביקוש חדש.

הדילמה של בנק ישראל

בנק ישראל עמד בפני דילמה האם להתחיל בהפחתת הריבית, כפי שמעריכים רבים בשוק, או להמתין ולראות האם הצמיחה תתורגם לאינפלציה. הקונצנזוס בשוק נוטה להערכה כי הנגיד יוריד את הריבית בהחלטה הבאה, במיוחד לאור הרגיעה הביטחונית היחסית והפסקת האש בעזה.

מסקנות

לסיכום, הנתונים המפורסמים מצביעים על נקודת מפנה חיובית בכלכלה הישראלית, המדגימה שוב יכולת התאוששות מהירה מאתגרים ביטחוניים. השאלה שנותרת היא עד כמה תמשיך הצמיחה באותה המגמה והאם בנק ישראל יצליח לנהל את האיזון בין תמיכה בצמיחה לשמירה על יציבות המחירים.