תחזיות מדד המחירים לצרכן ואפשרות להורדת ריבית נוספת

מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר 2025

לאחר הורדת הריבית המפתיעה של בנק ישראל בשבוע שעבר, ביום חמישי הקרוב תפרסם הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר 2025. חזאי בנק ישראל מעריכים כי המדד צפוי להציג עלייה באינפלציה, ייתכן אף קרוב לגבול העליון של טווח היעד (בין 1% ל-3%). לאחר מכן, במהלך הרבעון הראשון של השנה, צפויה ירידה לסביבת מרכז היעד.

גורמים רבים משפיעים על האינפלציה

הבנק המרכזי ציין כי מגמת ההתחזקות של השקל, לצד אינדיקציות להקלה במגבלות ההיצע בשוק העבודה, צפויות לתמוך בהמשך ההתמתנות של סביבת האינפלציה, בהנחה שתימשך הרגיעה הביטחונית היחסית.

תחזיות הכלכלנים למדד בדצמבר נעות בין 0.1%- ל-0.1%, מה שמשקף עלייה צפויה בקצב אינפלציה שנתי של בין 2.5% ל-2.8%. בבנק הפועלים מאמינים שהמדד בדצמבר יעמוד בין 0% ל-0.1%, מה שיעמיד את האינפלציה בסמיכות לרף העליון של טווח היעד של בנק ישראל.

מה צפוי במדד?

בחינת הרכיבים שצפויים לתרום לעלייה במדד חושפת כמה מגמות מעניינות. בבנק לאומי צופים כי רכיב הדיור יעלה בכ-0.3%, רכיב הלבשה והנעלה צפוי לעלות בכ-1%, ומחירי הטיסות לחו"ל צפויים לעלות בדצמבר בכ-5% (במונחים דולריים).

מנגד, בבית ההשקעות פסגות צופים שמדד דצמבר יציג ירידה של 0.1%. במבט של 12 חודשים קדימה, בפסגות מעריכים שהאינפלציה תעמוד על 2.1%, כשהם מתייחסים לסעיפים בעלי המשקל הגדול ביותר במדד.

התייחסות למגוון רכיבים

באשר לסעיף המזון, בפסגות מעריכים כי בעידן של רגיעה ביטחונית, יוכל המוקד של משקי הבית לחזור לעלויות סל הקניות. כל זאת, כאשר בשנת 2026 היא שנה שכוללת בחירות, מה שיכול להטות את השיח הציבורי בנושא מחיר המזון.

בתחום הדיור, פסגות מציינים כי קיפאון בשוק הדיור מתבטא במחירים שלא נלקחים בחשבון בחישוב הסעיף, אך יש קשר בין מחירי הדירות בפיגור של שישה חודשים לסעיף זה.

רעיונות להורדת ריבית

לגבי שאלת הורדת הריבית, בנק ישראל מצפה להמשך מתווה "דרגתי וזהיר". תחזית הריבית ל-12 חודשים קדימה עומדת על 3.5%, תוך ציפייה לשתי הורדות ריבית נוספות של רבע אחוז עד סוף השנה.

אף שהכלכלנים מציינים נתונים כלכליים חיוביים לרבעון הרביעי, הם מתארים אפשרות להורדה נוספת בפברואר. האסטרטג הראשי של בנק הפועלים, מודי שפריר, ציין כי השוק מעריך סיכוי של כ-34% להורדת ריבית בפברואר.

באופן כללי, תחזיות קובעות כי הריבית בסוף השנה תעמוד בין 3.25% ל-3.5%. אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, ציין על כך שצפויה הורדת ריבית במרץ, אך הוא שוקל אפשרות להקדים אותה לפברואר.

סיכום

בקרוב נדע כיצד יתפתחו הנתונים במדד המחירים לצרכן בדצמבר 2025 ומה תהיה השפעתם על הריבית בשוק. בהשקף לעתיד, מתמקדים הגורמים הכלכליים ברפואות השונות של המשק ובמגמות שהולכות ומתפתחות בשוק.