האם בשבוע הבא בנק ישראל יפחית את הריבית לראשונה זה קרוב לשנתיים?

בשבוע הקרוב עומד בנק ישראל בפני החלטה מכרעת לגבי הריבית, ובחודשים האחרונים עולה השאלה האם תתרחש הפחתת הריבית לראשונה מזה כעשור. הסימנים מעודדים, אך התמונה מורכבת יותר, כאשר חשוב להתייחס גם לנתוני הצמיחה והאינפלציה שפורסמו לאחרונה.

נתונים כלכליים מעודדים

ביום שישי האחרון פורסמו נתוני מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר, שמצביעים על ירידה משמעותית באינפלציה הנמצאת בתוך היעד של בנק ישראל (1%-3%). סעיף הדיור, המהווה את רכיב החשוב ביותר במדד, ירד בשיעור החד ביותר מאז ינואר 2018. גם עוצמת השקל שמרשה לעודד את הכלכלה, מתייצבת לאחר השיאים שנמדדו מול סל המטבעות.

במקביל, פורסמו נתוני הצמיחה לרבעון השלישי שהצביעו על עלייה מרשימה של 12.4% במונחים שנתיים, וכמו כן עלייה בצריכה הפרטית בשיעור של 23%. למרות שברקע עומדת הריבית הגבוהה העומדת על 4.5%, ההשפעה הכספית של נתונים אלו עדיין לא יכולה לסטות את ההערכות לצעד של הפחתת ריבית.

דינמיקה שוק

למרות הצמיחה המרשימה, שוק ההון המקומי ראה לאחרונה ירידות במניות הנדל"ן, רגישות במיוחד לשינויים בריבית, בעוד שמניות הבנקים, שנהנות מהריבית הגבוהה, הראו עליות. התנהלות זו מצביעה על עצבנות בקרב המשקיעים, שממתינים להודעות הרשמית מבנק ישראל.

יוזמה לסבסוד משכנתאות

יוזמה נוספת שמביאה עמה אתגרים לבנק ישראל היא ההצעה שעלתה במועצה הלאומית לכלכלה, בראשות אבי שמחון, לסבסד משכנתאות שהתייקרו עקב עליית הריבית. עם זאת, היוזמה נתקלת בהתנגדות מועדת מצד בנק ישראל ומשרד האוצר, שטוענים שהיא אינה בהכרח מסייעת לאותם משקי בית שנמצאים במצוקה כלכלית.

בנק ישראל הסביר כי שיעור החזרי המשכנתאות ביחס לשכר מידרדר ונשאר יחסית יציב, והחשש הוא שהצעה זו תעורר מורכבויות מוסריות והוצאות גבוהות ללא הצדקה. לדעתם, יש להשאיר את מדיניות הריבית בידי הבנק, ולא למקד בעזרה ישירה לאנשים הלוקחים סיכון.

סיכום

בסופו של דבר, ההחלטה של בנק ישראל בשבוע הבא תלויה במספר מרכיבים, לרבות הנתונים הכלכליים העדכניים, השפעות שוק ההון והיוזמות החקיקתיות המתקיימות במקביל. השיח הנוכחי מצביע על כך שהמאבק הינו לא רק על שינוי בריבית, אלא גם על אופן פעולתה של הממשלה ואיזון הכוחות בין בנק ישראל לבין הצעות ממשלתיות עתידיות.