לקראת מדד המחירים לצרכן: מה צפוי לאינפלציה ולריבית בנק ישראל?

פרסום המדד והציפיות

מחר בערב, בשעה 18:30, צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר, כאשר התחזיות מעריכות ירידה חודשית של כ-0.4%-0.5%. אם התחזית תתממש, מדובר בירידה משמעותית שתשפיע על האינפלציה השנתית ועל שיקולי בנק ישראל לקראת החלטת הריבית הבאה.

גורמים לירידה הצפויה

עונתיות במחירי הנסיעות והנופש

הירידה הצפויה נובעת בין היתר מעונתיות בחודשי נובמבר, שבהם מחירי הטיסות לחו"ל יורדים באופן מסורתי לאחר חגי תשרי ותקופת החופשות. כמו כן, מחירי הנופש בישראל מציגים ירידות משמעותיות, מה שמהווה אפקט שחוזר על עצמו מדי שנה, והפעם הוא בולט בעיקר.

התחזקות השקל

גורם נוסף שמוביל לירידה במחירים הוא התחזקות השקל מול הדולר בכ-0.9% במהלך נובמבר. התחזקות זו מתורגמת להוזלות במחירי המוצרים המיובאים, החל מאלקטרוניקה ובגדים ועד מזון ומוצרי צריכה.

ירידת מחירי הדלק

גם מחירי הדלק ירדו בנובמבר בשל ירידה במחירי הנפט העולמיים, כאשר מחיר הברנט ירד בכ-5%. שינוי זה מתבטא בירידות במחירי הדלק במשאבות ובמחירי התחבורה הציבורית.

תחרות גבוהה וחששות כלכליים

לאחר הפסקת האש בעזה והסרת מגבלות הייבוא, השוק הישראלי מוצף במוצרי צריכה, עם גידול בייבוא של כ-260 מיליון דולר רק בנובמבר. תופעה זו מביאה לתחרות מחודשת בשוק וירידה במחירי מוצרים סחירים, מה שמקלה על הצרכנים.

עם זאת, במהלך המלחמה, מגבלות הייבוא יצרו "אינפלציה מלחמתית" של כ-2% בשנה, וכעת ישנם סימנים לכך שהפער הזה מתחיל להיסגר. התחזיות של בתי ההשקעות והבנקים מצביעות על קונצנזוס ברור של ירידה של 0.4%-0.5% בנובמבר.

החלטת הריבית הקרובה של בנק ישראל

בנק ישראל צפוי להכריז על החלטת הריבית הבאה ב-5 בינואר 2026, כשלושה שבועות לאחר פרסום המדד. התמתנות האינפלציה במקביל להורדת הריבית האחרונה בארה"ב ב-0.25% לטווח של 3.5%-3.75% עשויה להקל על נגיד הבנק Amir Yaron להמשיך בהורדות ריבית.

עם זאת, בנק ישראל מתמודד עם לחצים נוספים, כולל תהליך עליית השכר במגזר הפרטי, שעלה ל-5% בספטמבר האחרון. אם האינפלציה תמשיך לרדת בחודשים הקרובים, ייתכן שיהיה קשה לבנק להצדיק ריבית גבוהה של 4.25%, במיוחד כאשר האינפלציה מתייצבת במרכז היעד ופער הריבית עם ארה"ב מצטמצם.

תחזיות עתידיות

תחזיות השוק מצביעות על ריבית של 3.75%-4% בעוד שישה חודשים, כאשר המסלול לכך יחל בהחלטה של ינואר.

לסיכום, הירידה המשמעותית במדד המחירים לצרכן צפויה להקל על הלחצים הכלכליים ולשנות את האקלים הכלכלי בישראל, מה שעשוי להשפיע בין היתר על החלטות הריבית שיתקבלו בעתיד.